[미국주식] 미국 배당킹 분석 시리즈 - Altria(MO) 알트리아

Altria(알트리아, MO)는 지난 7월 27일 배당 선언을 통해 배당금을 주당 0.84 달러에서 0.86 달러로 2.4% 늘렸습니다. 이로써 알트리아는 지난 51년 동안 55번째로 배당금을 늘렸습니다. 알트리아는 수많은 경쟁 우위를 누리고 있으며, 어려운 환경에서도 2020년에 꽤 좋은 성과를 거두고 있습니다. 9%의 높은 배당 수익률은 가치 및 배당 투자자들에게 알트리아를 매력적으로 느끼게 할 것입니다.

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알트리아의 사업

알트리아는 Marlboro, Skoal, Copenhagen, and St. Michelle 등의 브랜드로 대표되며 담배, 씹는담배, 시가, 전자 담배 및 와인을 판매하는 회사입니다. 알트리아는 또한 Anheuser-Busch InBev(앤하이저부시 인베브)의 지분 10%, 전자 담배 제조업체 JUUL의 지분 35%, 마리화나 회사 Cronos Group(크로노스 그룹)의 지분 45%를 보유하고 있습니다. 알트리아의 시가 총액은 670억 달러로 대형주입니다.

흡연 가능한 담배 제품은 여전히 알트리아의 수익의 대부분을 차지합니다. 지난 수십 년 동안 이것은 회사(및 주주)에게 매우 큰 이익을 안겨 주었습니다.  알트리아는 51년 연속으로 배당금을 늘렸습니다. 담배 회사의 주식에게서 높은 배당 수익률은 일상적이긴 하지만 알트리아만큼 배당금을 늘린 회사는 없습니다.

10월 30일 알트리아는 2020년 3분기 실적을 발표했습니다. 56억 7천만 달러(세금 제외)의 매출은 전년 대비 4.9% 증가했고 매출 총이익은 37억 달러로 전년 동기 대비 6.3% 증가했습니다. 알트리아의 핵심 펀더멘털은 2020년 미국 경제에 중대한 영향을 미친 코로나 바이러스에도 불구하고 비교적 잘 유지되었습니다. 주당 순이익은 1.19 달러로 시장 추정치인 1.16 달러를 상회했습니다. 주당순이익은 전년 동기와 같았습니다.

 

 

 

알트리아는 2020년에 주당순이익이 4.30~ 4.38 달러 범위에있을 것으로 예상합니다. 이는 2019년의 주당순이익 4.21 달러 대비 2~4% 증가한 수치이며 2분기의 가이던스보다 늘어난 수치입니다. 전반적으로 비즈니스 환경은 상당히 강합니다. 알트리아는 2020년에도 일정한 주당순이익을 예상하고 있으며, 약간의 성장 가능성이 있습니다.

 

 

 

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알트리아의 성장 전망

알트리아는 미국의 흡연율 감소 현실에 대처해야 합니다. 역사적으로 담배 제조업체는 가격 인상으로 흡연량의 감소를 보상해 왔습니다. 이는 매출 손실을 상쇄하기 위한 성공적인 전략이었으며 알트리아는 앞으로도 계속해서 가격을 인상할 것입니다.

그러나 궁극적으로 담배 회사는 새로운 환경에 적응해야 하며 알트리아는 불연성 제품 개발에 막대한 투자를 함으로써 담배 이후 세상을 준비하고 있습니다.

알트리아는 전자 담배 리더 JUUL에 130억 달러를 투자하고 Cronos에 18억 달러를 투자하는 등 불연성 제품에 막대한 투자를했습니다. 전자 담배와 대마초는 앞으로 두 가지 주요 장기 성장 촉매가 될 수 있습니다.

알트리아는 또한 스위스 담배 회사인 Burger Söhne Group의 지분 80%를 인수하기 위해 3억 7,200 만 달러를 투자하여 구강 니코틴 파우치를 상업화했습니다. 담배를 끊은 소비자가 점차 구강 담배 제품으로 이동함에 따라 구강 담배는 알트리아의 성장 영역입니다. 2020년에 알트리아의 구강 담배 제품 영업 수입은 2019년보다 7.9% 증가했습니다.

 

 

 

마지막으로 알트리아는 자체 전자 담배 브랜드인 IQOS(아이코스)를 공격적으로 확장하고 있습니다. 지난 7월에 알트리아는 IQOS를 수정 위험 담배 제품으로 판매할 수 있도록 FDA 승인을 받았습니다.

 

 

 

이러한 성장은 흡연율이 계속 하락하더라도 알트리아가 앞으로도 계속해서 수익을 늘리는 데 도움이 될 것입니다. 회사는 또한 비용 절감 및 주식 환매를 통해 주당 순이익 성장을 창출할 수 있습니다. 종합하면 향후 5년 동안 알트리아의 주당 순이익은 연평균 3% 성장할 것으로 예상합니다.

 

 

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알트리아의 경쟁우위와 경기침체기의 성과

알트리아는 수년에 걸쳐 꾸준한 성장을 이룰 수 있었던 여러 경쟁 우위의 혜택을 누리고 있습니다. 무엇보다도 알트리아는 엄청난 브랜드 충성도를 가지고 있습니다. 주력 브랜드인 말보로의 소매 시장 점유율은 수년 동안 40 % 이상을 유지했습니다. 이를 통해 알트리아는 매년 가격을 인상하고 고객을 잃지 않을 수 있습니다.

 

 

 

담배 제조업체는 집중적인 자본 지출이 필요하지 않은 유리한 비즈니스 모델을 가지고 있습니다. 담배는 생산 및 유통 규모의 경제 덕분에 자본 집약적인 사업이 아닙니다. 이것이 알트리아가 흡연율 하락으로 수익이 정체되었음에도 불구하고 매년 강력한 현금 흐름을 창출하는 이유입니다.

예를 들어, 2019년 알트리아는 78억 4천만 달러의 영업 현금 흐름을 창출했지만 연간 자본 지출로 2억 4,600만 달러만이 필요했습니다. 알트리아는 약 75억 9천만 달러의 여유 현금 흐름을 창출하여 주주 배당, 부채 상환 및 미래 성장 동력 투자에 사용할 수 있는 많은 현금을 남겼습니다.

알트리아 비즈니스 모델의 또 다른 이점은 경기 침체에 대한 저항력이 높다는 것입니다. 불황기에 담배와 주류 판매가 매우 잘 유지되어 알트리아의 수익성과 배당 성장은 그대로 유지됩니다. 알트리아는 이전의 주요 경기 침체기인 2008-2009년 대불황 기간 동안에 강력한 성과를 거두었습니다.

.2008 년 주당순이익 : 1.66 달러
.2009 년 주당순이익 : 1.76 달러(6% 증가)
.2010 년 주당순이익 : 1.87 달러(3% 증가)

알트리아는 대불황 때마다 주당순이익을 증가시켰습니다. 이는 경제 환경이 더욱 어려워지더라도 꾸준한 수익 성장을 이룰 수 있는 능력을 보여줍니다.

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알트리아의 밸류에이션 및 기대 수익

2020년의 예상 주당순이익 $ 4.36을 기준으로, 알트리아의 주식은 현재 PER 8.34로 거래되고 있습니다. 담배 업계 평균 PER 11과 비교했을 때 현재의 주가는 저평가된 것으로 보이며, 이는 멀티플 확대로 인한 긍정적인 수익을 가져올 수 있습니다. 알트리아의 PER이 향후 5년 동안 8.34에서 11로 상승하면 향후 5년 동안 주주 수익률이 연간 5.7% 증가할 것입니다.

또한 2025년까지 연간 3%의 주당순이익 성장을 기대하며 수익 증가와 주식 환매로 주주 수익률을 더욱 높일 것입니다.

마지막으로 알트리아는 9 %의 높은 배당 수익률을 가지고 있어 주로 배당에 집중하는 투자자들에게 매우 매력적입니다. 또한 알트리아는 연간 수익의 80%의 목표 배당률을 갖고 있기 때문에 배당금은 충분히 지급될 것으로 보입니다.

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결론

알트리아 50년 이상 매년 배당금을 늘려 오며 매우 인상적인 성과를 보여 주었습니다. 알트리아는 지속적인 흡연율 감소로 인해 불확실성에 직면해 있지만 알트리아는 가열식 담배, 전자담배 및 대마초와 같은 신제품에 투자하여 변화하는 소비자 환경에 대비하고 있습니다. 이러한 제품 카테고리는 향후 수년간 지속적인 성장을 촉진할 것입니다.

 

알트리아 주식은 현재 저평가된 것으로 보이며, 9 %의 높은 배당 수익률이 보장됩니다. 이는 바로 지금이 주식을 매수할 적절한 시기임을 의미합니다.