[미국주식] 미국 배당킹 분석 시리즈 -Genuine Parts(GPC) 제뉴인 파츠

배당킹이 되려면 경기 침체기에도 꾸준한 성장을 이루어야 합니다. 이것은 그렇게 쉬운 일이 아니기에 한 회사가 배당킹의 지위에 도달했다는 것은 매우 인상적이라고 할 수 있습니다.

 

 

 

 

Genuine Parts Company(GPC, 제뉴인 파츠)는 60년 이상 연속으로 배당금을 늘렸으며 전체 미국 주식 시장에서 가장 긴 배당 이력을 가진 회사 중 하나입니다. 제뉴인 파츠는 수년 동안 일관된 성장을 보인 업계 최고의 브랜드를 토대로 이러한 성장을 달성했습니다.

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Genuine Parts의 사업 및 실적

 

제뉴인 파츠의 시작은 Carlyle Fraser가 4만 달러에 Motor Parts Depot을 구입한 1928년으로 거슬러 올라갑니다. 그 후 회사의 이름을 Genuine Parts Company로 변경했습니다. 제뉴인 파츠의 매장의 연간 매출은 75,000 달러에 불과했고 직원은 6명이 고작이었습니다.

현재 제뉴인 파츠는 전 세계 10,500개 이상의 지점을 보유한 세계 최대의 글로벌 자동차 부품 네트워크를 보유하고 있습니다. 제뉴인 파츠는 2019년에 거의 200억 달러의 수익을 창출했으며 현재 시가 총액은 136억 달러입니다. 제뉴인 파츠는 자동차 부품, 산업 부품, 사무용품 및 전기 재료의 유통 업체입니다.

 

 

 

 

제뉴인 파츠는 자동차 부품 부문을 중심으로 4개의 부문을 운영하고 있습니다. 산업용 부품 부문에서는 MRO(Maintenance, Repair, and Operations) 및 OEM(Original Equipment Manufacturer) 고객에게 산업용 교체 부품을 판매합니다.

사무용품 부문은 미국과 캐나다에서 비즈니스 제품을 유통합니다. 고객으로는 사무용품 딜러, 사무용품 판매점, 대학 서점, 사무용 가구 딜러 등이 있습니다. 제뉴인 파츠는 또한 전기 및 전자 재료를 OEM 및 산업 조립 회사에 판매합니다.

제뉴인 파츠 10월 22일에 3분기 실적을 발표했습니다. 코로나 바이러스 대유행의 영향을 받아 실적이 22.5% 감소했던 지난 2분기에 비해 회복했습니다. 하지만 매출은 44억 달러로 전년 동기 대비 3.4% 감소했습니다.

자동차 부품 부문 매출은 전년 동기 대비 6%가 증가했지만 산업용 부품 부문의 매출은 전년 동기보다 8.7% 감소했습니다. 조정 주당순이익은 시장 컨센서스 1.40 달러보다 높은 1.63 달러를 기록했으며 이는 전년 대비 17% 증가한 수치입니다.

 

 

 

제뉴인 파츠는 코로나 바이러스 대유행으로 인해 2020년 가이던스를 철회했지만 올해 주당 순이익은 5.35 달러로 예상됩니다. 그럼에도 제뉴인 파츠는 매우 호의적인 업계 추세로 인해 장기적인 성장을 이룰 것으로 예상됩니다.

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Genuine Parts의 성장 전망

 

제뉴인 파츠는 자동차 부품 산업의 환경이 매우 긍정적이기 때문에 성공을 위한 준비가 되어 있습니다. 자동차 교체 주기가 길어져 소비자들이 새 차를 사는 대신 차를 더 오래 타기 위해 수리를 점점 더  많이 하고 있습니다. 자동차가 노후화되면서 차량 수리 평균 비용이 증가함에 따라 제뉴인 파츠에게는 긍정적이라고 할 수 있습니다.

제뉴인 파츠에 따르면, 6년 이상 된 차량은 현재 도로에서 주행 중인 차량의 70% 이상을 차지합니다. 이것은 제뉴인 파츠에 매우 좋은 징조입니다. 또한 자동차 애프터마켓 제품 및 서비스 및 산업용 제품의 총 시장 규모도 상당합니다.

 

 

 

 

 

제뉴인 파츠는 자동차 부품 시장에서 2,000억 달러의 상당한 부분을 차지하고 있으며 자동차 애프터마켓 시장에서 성장하고 있습니다. 제뉴인 파츠가 이 분야에서 시장 점유율을 확보한 한 가지 구체적인 방법은 다른 사업체의 인수였습니다. 제뉴인 파츠는 기존 카테고리의 시장 점유율을 높이거나 새로운 영역으로 확장하기 위해 미국 및 국제 시장에서 소규모 회사를 자주 인수합니다. 순정 부품은 그 역사를 통해 여러 차례 인수했습니다.

 

이러한 인수합병은 지난 10년 중 8년 동안 실적 성장에 기여했습니다. 일례로, 제뉴인 파츠는 20억 달러에 Alliance Automotive Group을 인수했습니다. Alliance(얼라이언스)는 차량 부품, 공구 및 장비의 유럽 유통업체입니다. 이는 Alliance Automotive가 유럽 최대 자동차 애프터마켓인 영국, 프랑스, 독일에서 상위 3위의 시장 점유율을 차지하고 있기 때문에 매력적인 인수였다고 할 수 있습니다. 이 인수를 통해 제뉴인 파츠는 연간 17억 달러의 매출을 올렸으며, 비용 시너지 효과로 인한 추가적인 수익 성장 잠재력도 추가했습니다.

 

2018년에 제뉴인 파츠는 독일에 기반을 둔 경량 및 상용차 부품 공급 업체 Hennig Fahrzeugteile을 인수하기로 합의했습니다. Hennig Fahrzeugteile의 인수로 제뉴인 파츠의 유럽 진출 범위가 확대되었고 유럽 시장에도 더 많이 노출되었습니다. 제뉴인 파츠는 Hennig Fahrzeugteile가 연간 매출을 1억 9천만 달러를 올릴 것으로 예상하고 있습니다.

 

최근에 제뉴인 파츠는 여러 다른 시장에서도 몇 가지 인수를 진행했습니다. 제뉴인 파츠는 2019년 6월 1일 PartsPoint의 인수를 완료했습니다. 네덜란드에 본사를 둔 PartsPoint는 자동차 애프터마켓 부품 및 액세서리의 선도적인 유통업체입니다. 또한 제뉴인 파츠는 7월 초 선도적인 산업 유통 업체 Inenco를 인수했습니다. Inenco는 호주, 뉴질랜드 및 인도네시아에서 사업을 운영하고 있습니다. 그리고 같은 달 말, 제뉴인 파츠는 프랑스 애프터마켓 부문의 리더인 Todd Group을 추가할 것이라고 발표했습니다.

전반적으로 제뉴인 파츠의 여러 인수가 제뉴인 파츠의 장기적인 성장을 이루는 데 도움이 되었다는 것은 분명합니다.

 

 

 

 

작년에 성사된 이 세 건의 인수합병은 제뉴인 파츠의 연간 매출에 총 8억 5,500만 달러를 더했습니다. 제뉴인 파츠의 성장 전략의 결과는 이익의 성장으로 입증됩니다. 제뉴인 파츠는 지난 10년 중 7년 동안 기록적인 매출을 올렸고 그중 8 년동안 기록적인 주당순이익의 증가를 기록했습니다.

아울러, 제뉴인 파츠는 포트폴리오를 최적화하기 위해 S.P. Richards 미국 사업부와 Safety Zone 및 Impact Products 사업부를 매각했습니다. 제뉴인 파츠는 장기적이고 지속적인 성장을 보여 왔습니다. 향후 수익의 성장은 유기적 성장, 인수 및 주식 환매를 통해 여전히 달성할 수 있을 것입니다.

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Genuine Parts의 경쟁 우위와 경기 침체기의 성과

 

현재 소매 업계가 직면한 가장 큰 문제는 코로나 바이러스로입니다. 코로나 바이러스로 인해 지난 2분기 중 전 세계 경제가 거의 마비됐기 때문입니다. 제뉴인 파츠는 2 분기를 지나 3분기가 진행되면서 판매가 개선되었다고 언급했습니다.

전자상거래 경쟁이 소매 업계에 대한 또 다른 위협으로 남아 있지만 NAPA와 같은 자동차 부품 소매 업체는 이러한 위험에 노출되지 않습니다. 자동차 수리는 복잡하고 까다로운 작업입니다. NAPA는 양질의 제품과 서비스에 대한 명성으로 인해 선도적인 브랜드 지위에 있습니다. 자동차 수리를 할 때 고객들이 자격과 지식을 갖춘 직원에게 질문할 수 있는 것이 중요하므로 제뉴인 파츠가 경쟁 우위를 차지할 수 있습니다.

제뉴인 파츠는 비즈니스 전반에서 선도적인 위치를 차지합니다. 4개의 운영 부문 모두 해당 카테고리에서 1, 2위를 다툽니다. 이것은 강력한 브랜드 파워와 꾸준한 고객 수요로 이어집니다.

지난 대불황 기간 동안 제뉴인 파츠의 주당순이익 추이는 다음과 같습니다.

.2007년 주당순이익 2.98 달러
.2008년 주당순이익 2.92 달러 ( 2% 감소)
.2009년 주당순이익 2.50 달러 (14% 감소)
.2010년 주당순이익 3.00 달러 (20% 증가)

 

제뉴인 파츠는 경기 침체 기간 동안 일시적인 감소가 있었지만 높은 수익성을 유지했으며 2010년 이후에도 다시 성장했습니다. 실제로 제뉴인 파츠는 이 기간 이후 2016년 단 한 번의 수익 감소를 경험했습니다. 자동차 부품에 대한 수요는 항상 일정 수준 이상이므로 제뉴인 파츠의 수익은 높게 유지될 수 있습니다.

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Genuine Parts의 밸류에이션 및 기대 수익

 

현재 제뉴인 파츠의 PER은 2020년 예상 주당순이익 5.35 달러 기준으로 18.43입니다. 제뉴인 파츠에 대한 가치 추정치는 PER 16입니다. 그 결과 현재 제뉴인 파츠는 다소 과대평가되고 있습니다. 하락하는 밸류에이션 멀티플은 향후 5년 동안 연간 4.3%의 수익률로 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 하지만 다행하게도 제뉴인 파으의 총수익에는 수익 증가와 배당금도 포함됩니다.

제뉴인 파츠의 주당순이익은 향후 5년 동안 매년 3% 증가할 것으로 예상됩니다. 제뉴인 파츠의 현재 배당수익률은 3.2%로 S&P500 지수의 평균 배당수익률보다 훨씬 높습니다. 그리고 제뉴인 파츠는 2020년 배당금을 3.6% 늘렸으며 64년의 과거가 말해주듯이 앞으로 매년 배당금을 높일 가능성이 큽니다.

제뉴인 파츠는 지속가능한 배당금을 제공합니다. 제뉴인 파츠는 1948년에 상장된 이후 매년 배당금을 지급해 왔습니다. 배당금은 앞으로도 계속해서 증가할 것입니다. 투자자는 주식의 총수익률과 관련하여 배당뿐 아니라 밸류에이션의 영향도 고려해야 합니다.

정리해보면 제뉴인 파츠의 연간 총 수익은 다음과 같다고 할 수 있습니다.

3%의 수익 성장
3.2%의 배당 수익률
4.3%의 멀티플 회귀

전체적으로 제뉴인 파츠는 2025 년까지 총 연간 2%의 수익을 제공할 것으로 예상됩니다.

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결론

 

제뉴인 파츠는 자동차 부품에 대한 수요가 증가함에 따라 꾸준히 성장해 온 오랜 역사를 가지고 있습니다. 미국의 노후화된 차량은 제뉴인 파츠에게 앞으로도 지속적인 성장을 제공할 것이며 그동안 주주들은 매년 인상된 배당금을 받을 것입니다. 현재가 제뉴인 파츠의 주식이 다소 과대 평가되어 있지만, 주가가 하락한다면 매수해볼 만한 가치가 있습니다.